市場預期聯準會將開啟降息循環，金融債投資成市場新寵。（本刊資料照）

圖文／鏡週刊

美國聯準會3度維持利率不變，市場解讀這波升息循環已結束，隨著美國10年期公債殖利率大幅下滑，推升債市表現；空手投資人想問，現在進場還來得及？該買何種債券產品，參與未來聯準會降息行情？

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「與其存金融股，現階段不如買金融債；原因很簡單，金融股股利發放不確定，最後必須由董事會拍板定案，甚至能否配息還得經過主管機關同意，經濟放緩下獲利變數也太多；反觀金融債，在聯準會預期降息下，不但能穩穩收進債息，還有價格上漲空間，比存金融股更值得！」投資達人億元教授鄭廳宜直言，此時存金融債更穩當。

第一金美國10+金融債ETF（00834B）經理人高若慈表示，進入後升息環境，債券價格走勢分為兩階段，一是升息停止到降息開始，可視為初升段；另一是降息開始到結束，可視為主升段；「近期債券價格雖已提前反映初升段行情，但在邁向降息循環之前，一旦美元指數止穩，債券殖利率反彈，都可把握機會分批布局金融債，迎接降息循環下的主升段行情。」

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統計自2000年以來，聯準會曾有3度停止升息，包括2000年、2006年及2018年，隨後進入降息循環階段，資料顯示短（2年）、中（5年）、長（10年）期債券價格受惠穩定的票息，加上預期降息帶來的殖利率下滑，帶動資本利得上揚，投資年期越長，資本利得貢獻度也越大；2年期至10年期的平均資本利得可達1.01%至8.60%。

「若從2000年3度暫停升息到降息循環結束來看，金融債在降息開始前及降息後，都出現殖利率向下情況，反映債券價格上漲；再從利差水準觀察，目前全市場投資級債券利差與2016年來均值相當，利差收窄空間有限；但金融債利差仍高於均值20個基點（0.2%），顯示後市利差收窄空間較佳。」高若慈進一步指出。

中信優先金融債ETF經理人（00773B）張瓈尹補充，美國金融業經金融海嘯後，資本體質持續改善；「尤其美國聯準會每年都會對銀行業進行壓力測試，模擬在發生嚴重經濟衝擊下，銀行承受程度及資本狀況，目前美國大型銀行均有『健康證明』，對想參與債市降息行情的投資人來說，不妨留意。」

2000年以來聯準會寬鬆貨幣循環階段債券價格變動

資料來源： Bloomberg，2023/12

按：2000年（2000/5/16~2001/1/3）、2006年（2006/6/28~2007/9/19）與2018年（2018/12/19~2019/7/31）三次停止升息至開始降息，及2001年（2001/1/3~2003/6/25）、2007年(2007/9/19~2008/12/16)、2019年（2019/7/31~2020/3/16）降息循環階段，美國2年期、5年期及10年期公債指數價格變動。

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